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　　开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对老凤祥进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：二季度归母净利润+8.1%，盈利能力有所提升》，本报告对老凤祥给出买入评级8868体育全站，当前股价为51.95元。

　　公司发布半年报：2024H1实现营收399.59亿元(同比-1.0%，下同)、归母净利润14.04亿元(+10.3%)；2024Q2实现营收143.29亿元(-9.2%)，归母净利润6.02亿元(+8.1%)。考虑到金价波动、消费环境低迷等因素，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为24.35/26.93/29.74亿元(原值25.48/29.26/33.39亿元)，对应EPS为4.66/5.15/5.69元，当前股价对应PE为11.2/10.1/9.1倍。我们认为，公司品牌积淀深厚，国企改革激发内生动能，践行《三年行动计划》有望促进持续成长，估值合理，维持“买入”评级。

　　按合同产生的收入口径，分业务看，2024H1公司珠宝首饰/黄金交易/笔类业务分别实现收入341.96/54.82/1.07亿元，分别同比-4.0%/+26.0%/+9.9%。主要二级子公司中，2024H1上海老凤祥/中国第一铅笔有限公司分别实现利润总额22.0/3.7亿元，分别同比+4.7%/+22.1%。盈利能力方面，2024H1公司综合毛利率为9.2%(+0.7pct)，2024Q2综合毛利率为10.7%(+1.6pct)，是驱动公司业绩逆势增长的主要因素，提升明显或因为报告期内黄金价格上涨，利好珠宝首饰与黄金交易业务毛利率提升；期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为1.3%/0.7%/0.2%，整体基本稳定8868体育最新。

　　深化提升改革，全力推动高质量发展三年行动计划，加快产业经营布局(1)渠道：2024H1公司净增营销网点28家，报告期末总数达6022家，并根据市场情况制定了《老凤祥全国市场拓展支持实施方案》，进一步支持总经销等。(2)品牌：公司积极参展境内外各大展会，不断提升老凤祥品牌全球影响力；以“老凤祥珍品私洽中心”为主线打造人民广场新地标和中国顶级珠宝交易中心。(3)深化改革：公司全面落实《全力推动高质量发展三年行动计划(2023-2025年)》，同时推动“双百”行动综合改革纵深发展，持续提升人才队伍建设。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张峻豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.32亿，根据现价换算的预测PE为10.33。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为82.58。